Fonte da imaxe:https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/bst_recenttrends.htm

Menos da metade do plan orixinal para a contracción - en comparación cos fortes golpes nos aumentos dos tipos de interese, a Fed parece ser desagradable en termos de contracción.

 

Evitando a recesión, ritmo lento de contracción nas fases iniciais

A baixa presenza da primeira rolda de contracción de xuño a agosto débese en gran parte ao feito de que a redución real do tamaño dos activos da Fed foi moito menor do esperado e que o mercado viuse claramente máis afectado pola agresiva política de aumento de tipos da Fed.

De feito, nos primeiros tres meses, a redución da débeda da Fed en bonos do Tesouro está basicamente en liña co plan orixinal, pero as participacións de MBS non baixan senón que soben, o que levou a moitas preguntas á Fed: onde foi a devandita contracción?

De feito, o mercado de MBS xa vira unha venda xeneralizada antes de que a Fed tomara a súa decisión sobre a redución.

No que vai de ano, a taxa hipotecaria a 30 anos case se duplicou con respecto ao 3% orixinal, o que provocou un forte aumento da presión sobre os compradores de vivendas, e algúns viron aumentar os seus gastos hipotecarios mensuais en máis dun 30%.O mercado inmobiliario está a arrefriarse rapidamente e o descenso das vendas de vivendas amplíase mes a mes.

Créditos da imaxe.https://www.freddiemac.com/pmms

A Fed posúe ata o 32% do mercado de MBS de 8,4 billóns de dólares e, como o maior investidor individual do mercado de MBS, abrir as comportas ás vendas de débeda nun entorno de mercado así podería aumentar aínda máis as taxas hipotecarias e, polo tanto, provocar que o mercado inmobiliario arrefriar demasiado rápido, o que supón un risco.

Como resultado, a Fed diminuíu significativamente o ritmo de descenso nos últimos tres meses, probablemente coa vista posta no risco de recesión.

 

O mercado apenas pode ignorar a aceleración da contracción

A partir do 1 de setembro, o límite da débeda dos Estados Unidos e a redución de MBS duplicarase e aumentarase a 95.000 millóns de dólares ao mes.

Moitos informes prevén que o mercado comezará a sentir o "frío" do descenso a partir deste mes, a imaxe é tan déjà vu, pero o mercado dificilmente pode seguir "ignorando" a duplicación do tamaño da diminución despois de setembro.

Segundo a investigación da Fed, a contracción elevaría os rendementos dos bonos estadounidenses a 10 anos nuns 60 puntos básicos ao longo do ano, o que equivale a un total de dous a tres subas de tipos de 25 puntos básicos.

Con Powell reiterando a súa postura de "hawkish aumento de tipos", aínda que só quedan tres subas de tipos en setembro, novembro e decembro, pero como efecto da superposición da redución da dobre velocidade e as subas dos tipos, esperamos o bono estadounidense a 10 anos. O rendemento é probable que supere un novo máximo do 3,5% a finais deste ano, as taxas hipotecarias teñen medo de usar nunha nova rolda de maiores desafíos.