¿Powell converterase no segundo Volcker?
23/06/2022
Soñando volta ao Década de 1970
O mércores, a Reserva Federal subiu o tipo de interese en 75 puntos básicos, que é o maior movemento en case tres décadas para frear a alta inflación.
Recentemente, a inflación estivo en máximos de 40 anos durante moitos meses no que se podería chamar un período "prolongado" de alta inflación, que lembra a crise de estanflación sen precedentes que estalou nos anos 70.
Nese momento, a taxa de inflación dos EUA disparouse ata o 15%, o crecemento do PIB caeu en picado, a taxa de desemprego disparouse.Non obstante, a Reserva Federal vacilou entre xestionar a inflación e o emprego, o que provocou unha inflación desenfreada e un crecemento económico lento.
Foi Paul Volcker, entón presidente da Reserva Federal, quen realmente axudou a EEUU a librarse da súa miseria estanflacionaria na década de 1980: prevaleceu sobre todas as opinións disidentes e impuxo políticas de austeridade con forza atronadora.A taxa de desemprego saltou do 6% ao 11% en pouco tempo despois de subir os tipos de interese por riba do 10%.
Daquela, os traballadores da construción enviáronlle por correo bloques de madeira xigantes en protesta, os comerciantes de coches enviáronlle as chaves de coches novos que ninguén quería e os agricultores en tractores gritaban fóra do edificio de mármore branco da Reserva Federal.Pero ningún destes influíu en Volcker.
Máis tarde, elevou o tipo de interese de referencia a máis do 20%, abaixando a moi grave inflación daquela época, a crise puido chegar ao seu fin, a economía volveu a encarrilar, o que tamén sentou as bases para as décadas posteriores. de prosperidade.
Chega o momento de Volcker?
O salto da Fed nos tipos de interese desde marzo fixo estremecer os mercados: o momento Volcker chegou de novo.
Non obstante, é interesante que a propia Fed non transmitiu claramente o sinal de suba da taxa de 75BP ao mercado na véspera desta reunión de taxas, e é razoable dicir que a operación foi algo máis aló das expectativas.
Pero a partir do 15 de xuño, o mercado fixo un prezo completo nesta suba de tipos, o día en que a subida de tipos aterrou, o mercado tivo en conta as noticias desfavorables e as accións e os bonos estadounidenses subiron xuntos.
As causas profundas deste fenómeno son que os datos do IPC superaron en gran medida as expectativas e un informe no Wall Street Journal, unha revista coñecida como "Axencia de Noticias da Reserva Federal".
O informe sinalaba que unha serie de informes perturbadores de inflación dos últimos días probablemente levarán aos funcionarios da Fed a considerar unha suba inesperada da taxa de 75 puntos básicos na reunión desta semana.
O artigo causou conmoción no mercado, e mesmo os grandes da industria Goldman Sachs e JPMorgan seguiron o seu exemplo e revisaron as súas previsións durante a noite.
O mercado comezou a cotizar rapidamente unha suba de tipos de 75 BP nesta reunión de taxas, e a subida de tipos esperada da Fed en xuño fixo que a probabilidade dunha suba de 75 puntos básicos se elevase a máis do 90%, sabendo que a cifra era só do 3,9% a. hai unha semana.
Desde entón, parece que a Fed está liderada polo mercado: aumentou os tipos en 75 puntos básicos sen facer "expectativas" adiantadas.
Ademais, Powell tamén lanzou mensaxes confusas na conferencia: 75 puntos básicos de aumentos de taxas non sería común ver, pero outro aumento de 75bp era probable en xullo.Pensou que as expectativas de inflación dos consumidores afrontan riscos derivados da inflación global, pero mentres tanto, tamén dixo que a actual taxa de inflación global non afectou as expectativas de ningún xeito fundamental.
As expresións confusas e as respostas ambiguas, así como a medida de impulsar todas as decisións sobre os datos posteriores, dificultáronnos ver a dureza e firmeza similares na loita contra a hiperinflación de Powell como a de Volcker.
Ata agora, o que máis teme o mercado non é unha suba de tipos, senón unha Fed máis confusa.
Que condicións poderían acabar o subida da taxa?
En marzo, o gráfico de puntos do FOMC mostrou que a Fed aumentaría os tipos gradualmente nos próximos dous anos;mentres que o gráfico de puntos actual do FOMC mostra que despois dunha gran suba de taxas durante este ano e unha pequena suba de taxas o próximo ano, espérase que a Fed comece a recortar as taxas o ano seguinte.
Pero a inflación, a austeridade e o crecemento formaron un "triángulo imposible", o FOMC volveu enfatizar que resolver a inflación é o obxectivo principal, se o obxectivo principal actual é protexer a inflación e a austeridade, é probable que a recesión sexa inevitable.
Manter a inflación baixo control é sempre un xogo, tendo en conta que as accións de Volcker foron acompañadas por dúas recesións, e demostrou a importancia de que a Fed manteña a estabilidade de prezos.Só mantendo a estabilidade de prezos haberá un crecemento sólido a longo prazo.
Agora parece probable que só unha mellora significativa da inflación, un forte aumento do desemprego ou unha crise económica ou de mercado disuadan á Fed.
Pero a medida que máis e máis axencias emiten advertencias de recesión, o mercado pode comezar gradualmente a cotizar os riscos á baixa para a economía, e podemos esperar que os rendementos dos bonos estadounidenses a 10 anos caian por debaixo do 2,5% mesmo antes de fin de ano.
Non obstante, a escuridade antes do amencer pode ser o máis difícil.
Declaración: este artigo foi editado por AAA LENDINGS;algunhas das imaxes foron tomadas de Internet, a posición do sitio non está representada e non se pode reproducir sen permiso.Hai riscos no mercado e o investimento debe ser cauteloso.Este artigo non constitúe asesoramento persoal de investimento, nin ten en conta os obxectivos de investimento específicos, a situación financeira ou as necesidades dos usuarios individuais.Os usuarios deben considerar se as opinións, opinións ou conclusións aquí contidas son adecuadas á súa situación particular.Investir en consecuencia baixo o seu propio risco.
Hora de publicación: 23-Xun-2022